亚马逊大涨！Q2云业务增长超预期，但Q3指引不及预期、自由现金流转负、资本开支上调｜财报见闻

　　（来源：网易科技）

　　亚马逊（Amazon）第二季度业绩再次证明，围绕人工智能基础设施的大规模投入正在转化为云业务增长动力。在企业AI需求持续升温的背景下，公司核心云计算业务AWS营收增速明显加快，创过去18个季度以来最快增速。

　　亚马逊二季度营收2006亿美元，同比增长20%；营业利润275亿美元，同比增长43%。AWS收入422亿美元，同比增长37%，高于市场预期的406亿美元；推动AWS年化收入规模达到1690亿美元。

　　亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）表示，AWS AI业务年化收入规模已超过250亿美元，同比增长保持三位数增长。

　　亚马逊将2026年资本支出预期从此前的2000亿美元上调至2200亿美元。贾西表示，这笔支出的大部分将用于AI领域。大额资本开支导致过去12个月自由现金流转负，录得76亿美元净流出。

　　同时预计Q3营收为1970亿至2020亿美元，营业利润为225亿至265亿美元，指引区间中值均低于市场预期。

　　此前谷歌因上调资本开支股价下挫，微软因为维持资本支出不变而大涨。亚马逊本次并未受上调资本开支影响，财报公布后，亚马逊盘后股价一度涨超9%。

　　AWS增长远超预期，AI云需求成为最大驱动力

　　亚马逊AWS Q2收入422亿美元，高于市场预期的406亿美元，同比增长37%

　　AWS增长加速，延续了微软Azure和谷歌云近期财报中体现出的趋势：企业客户正在加大AI相关云计算支出，推动全球云服务市场进入新一轮扩张周期。贾西表示：

　　财报显示，AWS二季度营业利润达到166亿美元，同比增长64%，营业利润率升至39.4%，明显高于去年同期的32.9%。

　　AWS利润率改善表明，随着AI基础设施需求增长，云计算业务正在释放更强盈利能力。

　　上调资本开支，三季度指引不及预期，但股价仍然大涨

　　亚马逊将2026年资本支出预期从此前的2000亿美元上调至2200亿美元，CEO表示，这笔支出的大部分将用于AI领域。沉重的资本开支导致过去12个月自由现金流转负，录得76亿美元净流出，但鉴于AWS增长势头强劲，投资者对此反应平淡。

　　亚马逊预计第三季度营收将在1970亿至2020亿美元之间，同比增长9%至12%；营业利润预计为225亿至265亿美元，同比增长29%至52%。

　　分析师此前平均预期营收2039亿美元、利润251亿美元，公司指引区间中值均略低于市场预期。

　　近年来，亚马逊、微软、谷歌等科技巨头持续扩大数据中心和AI基础设施投资。今年以来，市场一直担忧AI资本开支快速增长是否会压缩现金流。

　　路透指出，美国大型科技公司今年AI相关投资预计超过7000亿美元，庞大的资本投入曾引发市场对“过度建设AI基础设施”的担忧。不过，微软、谷歌和亚马逊均表示，当前投资是满足客户需求、缓解算力供给限制所必需。

　　微软周三公布了2022年以来最快的云业务增速，并表示今年将维持资本支出不变，其股票周四单日涨幅创2008年以来新高。相比之下，Alphabet上周因资本开支超预期、且自上市二十余年来首次出现自由现金流为负，股价承压下跌。

　　Bedrock、Trainium等AI产品加速商业化

　　除了基础设施，亚马逊正在推动AI应用层商业化。

　　公司表示，Amazon Bedrock平台目前已经支持超过10个托管式基础模型，包括OpenAI GPT-5.6、Anthropic Claude Opus 5、Google DeepMind Gemma 4以及SpaceXAI Grok 4.3等。Bedrock目前已有数十万客户使用，二季度客户支出超过此前所有季度总和。

　　此外，亚马逊持续推进自研AI芯片战略。

　　Anthropic和OpenAI均对Trainium芯片作出了多年期、大规模算力承诺，越来越多AI初创企业开始采用Trainium。Trainium AI芯片业务年化收入规模也超过250亿美元。

　　市场认为，自研芯片能够帮助AWS降低对英伟达GPU供应链的依赖，同时提高云业务利润空间。

　　电商业务稳健，广告业务继续保持高增长

　　除AWS外，亚马逊核心零售业务也保持增长。

　　二季度北美市场销售额同比增长16%至1162亿美元，国际业务销售额同比增长15%至422亿美元。

　　在线零售业务方面，亚马逊继续扩大配送能力。贾西表示，今年上半年Prime会员享受到更多快速配送服务，同日或次日送达商品数量增长超过40%。

　　二季度还包含亚马逊年度Prime Day促销活动。路透报道称，该活动推动消费者购买电子产品、家电和日用品，Adobe Analytics估计活动期间全球消费金额超过264亿美元。

　　与此同时，广告业务成为亚马逊利润增长的重要来源。财报数据显示，广告服务收入二季度达到198亿美元，同比增长26%。

　　净利润大增主要受投资收益影响，经营利润更能反映业务表现

　　亚马逊二季度净利润达到626亿美元，同比大增245%，每股摊薄收益5.75美元。

　　不过，净利润大幅增长主要受到投资收益推动。

　　财报显示，公司二季度包含约534亿美元税前其他收入，主要来自对Anthropic等公司的投资。

　　剔除这一影响后，市场更关注公司的经营利润表现。二季度营业利润达到275亿美元，同比增长43%，营业利润率升至13.7%。